跟着 碳中和、碳达峰 政策的延续推动，新能源行业持久趋向愈发现确。固然2023年一季度因为补助退坡致使2022年末新能源车需求部门透支，叠加碳酸锂价钱急剧下跌、车企降价、消费者持币不雅望，新能源汽车整体销量增速放缓，但市场仍认为新能源行业有望延续高增加。 今朝，新能源汽车财产链上市公司2022年年报和2023年一季报已陆续表露竣事，受益在优良车型的投放、消费刺激政策，2022年新能源行业高景气延续，下流兴旺的需求也助鞭策力电池装机量稳健增加，拉动上游部门锂矿资本企业事迹高速增加。 现在，业内延续看好新能源赛道投资机遇，新能源赛道照旧值得存眷。东方证券认为： 中持久来看，跟着电动车型的增添与优化、购买与用车本钱延续降落，燃油车、加油站只会成为曩昔式。今朝全球新能源车渗入率仅10%，全球到2030年空间广漠，矿石资本、电池材料持久紧缺，财产链还是星斗年夜海。 新能源车高速增加已成为全球趋向。数据显示，2022年全球新能源车销量约1059万辆，同比增加72%摆布，增速较2021年略有降落，但仍然是高基数下实现的高速增加。 我国新能源车增加也较为迅猛，销量再立异高。按照中汽协数据，2022年国内新能源汽车销量687万辆，同比增加95.9%，2023年第一季度销量159万量，同比增加26.2%。 新能源整车作为新能源的终端之一，下流需求兴旺，拉动财产链事迹高速增加。在新能源车财产链上，从上游资本、锂电装备，到中游三元正极、铁锂正极、负极材料、隔阂、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、布局件、布局件材料、特斯拉供给链、热治理、电池、机电电控，再到下流整车、客车、充电桩、储能等范畴，笼盖规模广漠。 按照中信证券研报对新能源汽车财产链101家上市公司进行统计，2022年合计实现营业收入25257亿元、同比增加59.8%，扣非归母净利润1907亿元、同比增加139.3%。至2023年一季度，新能源汽车财产链上市公司事迹有所回落，101家财产链上市公司合计实现收入6077亿元、同比增加29.7%，扣非归母净利325亿元、同比降落0.4%。 在新能源车财产链细分范畴上，从收入增速看，2022年，电池、三元正极、铁锂正极最为较着，别离同比增加126.3%、98.8%、362.4%，2023年第一季度电池、铁锂正极、储能上升最为较着，别离同比增加70.3%、58.9%、47.8%。 从扣非归母净利润来看，整车、电池、三元正极、铁锂正极、铝箔、上游资本高增加。因下流高景气需求兴旺、资本价钱上涨，此中，2022年铁锂正极、铝箔、上游资本的扣非归母净利润别离为86亿元、16亿元、633亿元，同比增加174.4%、398.9%、331.6%，2023年第一季度，电池、储能增加敏捷，扣非净利润增速别离为497.2%、329.5%。 2022年、2023年第一季度，整车、电池、上游资本的营收、扣非净利润范围体量均位居前三。在扣非净利润方面，2022年，上述三个范畴的扣非净利润占有了财产链总扣非净利润的66.81%。此中，上游资本企业盈利范围居首位，天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化团体、盛新锂能7家上游资本企业2022年的扣非净利润为633亿元，同比增加331.6%；其次为整车、电池范畴，别离为321亿元、320亿元。 2022年，101家上市公司的行业平均毛利率为24%，在范围体量前三的细分范畴中，整车的平均毛利率为15%，电池的平均毛利率为18.5%，上游资本平均毛利率最高，为40.7%。而在2023年第一季度，整车、电池、上游资本的平均毛利率别离为14.1%、19%、30.6%。此中，上游资本的平均毛利率年夜幅下滑，首要是由碳酸锂价钱变更引发企业利润降落。 整车板块，比亚迪、广汽团体、长安汽车、长城汽车和 蔚小理 7家公司2022年总收入增加48%，扣非净利润同比增加145%。2023年一季度整体收入增加33%，扣非净利润同比降落10%。对此，中信证券认为首要因为车企降价、消费者持币不雅望，致使销量增速较低，影响了净利润程度，估计二季度跟着车价不变，销量有望迎来高增。 从盈利能力来看，2022年整车板块平均毛利率为15%。比亚迪、广汽团体、长城汽车、长安汽车和 蔚小理 的2022年扣非净利润范围顺次递减，毛利率别离为17%、7%、19.4%、20.5%、10.4%、19.4%、11.5%。 比亚迪作为全球新能源汽车 销冠 ，2022年实现营收4240.61亿元，同比增加96.2%；归母净利润166.22亿元，同比增加445.86%，也是新能源车行业为数不多实现盈利的车企。而作为造车新权势的代表， 蔚小理 三家企业2022年续亏，别离吃亏了144.37亿元、91.4亿元、20.32亿元。此中蔚来和小鹏均创下了自2018年车辆交付以来的最年夜年度吃亏额。 2022年， 蔚小理 别离交付了12.25万辆、12.08万辆、13.32万辆，增速别离为34%、23%和47%。 蔚小理 销量增速也仅是国内新能源车销量快速增加的缩影，2022年国内新能源车销量增速达95.9%。 为配套新能源汽车销量景气，充换电根本举措措施同比高增。截至2023年3月，全国公共充电桩157.5万台，比2月增添8.9万台，同比增加58.9%；此中直流充电桩82.2万台、交换充电桩113.6万台。从2022年1月到2023年3月，月均新增公共类充电桩约5.6万台。截至2023年3月，全国换电站保有量2049座，同比增加41%。 不外，固然充换电行业延续成长，充电桩上市公司特锐德的盈利能力尚待改良。2022年，特锐德实现营收116.3亿元，同比增加23.2%，实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增加43.4%。到了2023年第一季度，特锐德实现营收19.8亿元，同比增加6.8%，环比降落58.3%，实现扣非归母净利润0.1亿元，同比增加11.0%，环比降落94.0%。 新能源下流兴旺需乞助鞭策力电池装机量稳健增加。韩国电池市场研究机构SNE Research发布的数据显示，2022年全球动力电池装车量到达517.9GWh,同比增加71.8%。装车量前十名的企业顺次为宁德时期、LG新能源、比亚迪、松下、SK On、三星SDI、中立异航、国轩高科、欣旺达、孚能科技。 在装车量TOP10中,中国动力电池企业占有6位，合计占全球市场的60.4%。此中宁德时期2022年动力电池装机量到达191.6GWh，同比增加近一倍，其2022年全球市场份额占37%，稳居全球首位。 在宁德时期、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、孚能科技、鹏辉能源、派能科技7家A股动力电池企业中，20中欧体育22年营收均同比增加，收入范围顺次递减；扣非归母净利润别离为282.1亿元、27亿元、8亿元、-5.2亿元、-10亿元、5.7亿元、12.6亿元；毛利率别离为20.3%、16.4%、13.8%、17.8%、7.5%、18.7%、34.7%。2022年，该7家锂电池上市公司总计实现营收4668亿元，同比增加126.3%，实现扣非归母净利润320.2亿元，同比增加108.6%，此中仅宁德时期的扣非归母净利润就高达282.1亿元，占比高达88.1%。 作为具有稀缺性的国内动力电池龙头，宁德时期具有强议价权。2022年，宁德时期对上游应付单据和账款合计2208亿元，较2021年年底1072亿元年夜幅增加；对下流合同欠债高达224亿元，而2021年年底仅为115亿元，占款能力强；应收账款周转率8.04，收款速度较快，不难看出其在财产链极具订价权。 2023年一季度，电池企业仍连结高增速，上述7家电池企业的扣非归母净利润合计为84亿元，同比增加497.2%，不外此中国轩高科、孚能科技扣非净利润继2022年后延续吃亏，别离为-0.1亿元、-3.7亿元，而欣旺达也由盈转亏，为-2.5亿元。 而在上游，2022年锂资本企业事迹高增。天齐锂业和赣锋锂业无疑是中国锂行业的双龙头，2022年事迹也实现了高速的增加。天齐锂业2022年实现营业收入404.49亿元，扣非归母净利润230.59亿元，同比增幅别离达427.82%和1629%。而赣锋锂业2022年实现营收418.23亿元，同比增加274.68%；实现扣非归母净利润199.52亿元，同比增加586%。天齐锂业、赣锋锂业的2022年毛利率别离为85.1%、49.5%，而实现扣非归母净利润55.41亿元的盛新锂能，毛利率也有60.1%。 值得留意的是，客岁需求兴旺 一货难求 的碳酸锂，自客岁11月中旬的高位一路下跌，今朝碳酸锂价钱延续下探，已击穿20万元/吨。5月7日，电池级碳酸锂均价报为17.5万元/吨。随后呈现上涨。5月10日，上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂均价报21.65万元/吨，工业级碳酸锂均价报18.75万元/吨。 受碳酸锂降价影响，上游资本的净利润呈现降落。天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化团体、盛新锂能7家上游资本公司2023年第一季度合计实现营业收入912亿元，同比增加23%，归母净利润97亿元，同比降落20%，扣非归母净利润90亿元，同比降落19%；净利率平均数16%，同比降落20.4个百分点。仅天齐锂业连结了营收与扣非净利润双增加，其他6家企业扣非净利润均呈现分歧水平的下跌。 孚能科技董事长王瑀在4月初暗示，据他初步估算，整车行业和电池行业可能客岁为锂行业最少进献了1000亿元的利润，这对行业来讲长短常欠好的现象。碳酸锂现实本钱在3万元摆布，碳酸锂价钱飞速降落，下探到10万元以下也不是没有可能的。 2022年、2023年第一季度孚能科技、国轩高科的扣非归母净利润均呈现吃亏。王瑀暗示， 碳酸锂价钱对孚能科技影响很是年夜，由于公司有2/3的产物出口海外，再遭到运输周期、订价机制的影响，会很是年夜。 锂是动力电池的主要构成，碳酸锂价钱降落，将晋升整车企业的利润。按照当前市场的公认数据来看，对纯电动汽车来讲，动力电池本钱是整车本钱最年夜的一部门，约占整车本钱的40%-50%。国金证券研报曾指出，碳酸锂价钱加快下跌，带动储能电芯和系统价钱降落速度超预期，为储能系统集成商特别是终端业主缔造了利润扩大空间，也为将来下流需求的爆发奠基根本。
