本年以来，我国经济企稳回升的态势进一步开阔爽朗。但在汇率波动、原油高位、产能扩大等诸多身分影响下，乙二醇、苯乙烯等化工原料价钱波动较着，财产链的大都企业仍在吃亏的泥潭中挣扎。一则乙二醇、苯乙烯期权将在5月15日在年夜连商品买卖所(简称年夜商所)上市的动静，给处在困局中的财产链增加了一份决定信念。 多位来自苯乙烯和乙二醇财产链的出产和商业企业的代表纷纭暗示，这两个期权品种的上市可与相干期货构成协力，将为办事财产风险治理、晋升财产链供给链韧性与平安程度，供给更精准有力的衍生东西。 年夜投产周期到临 市场波动风险加年夜 乙二醇、苯乙烯是主要的液体化工品。此中，乙二醇是化纤财产的根本原料，我国也是最年夜的乙二醇消费国。苯乙烯在塑化财产链上处在 上承油煤、下接橡塑 的主要位置，触及财产链条长、分支多。近几年，炼化一体扮装置延续投产，我国乙二醇和苯乙烯都迎来产能释放岑岭，市场竞争加重，大都企业经营风险骤增。 统计数据显示，截至2022年末，我国乙二醇、苯乙烯总产能别离到达2519.5万吨/年、1759万吨/年，2023年估计国内还将有300万吨/年乙二醇和400万吨/年苯乙烯新产能释放。 受出口下滑等身分影响，下流难以消化上游产能的快速增加，供需面承压致使乙二醇和苯乙烯出产较长期间堕入吃亏。此中，乙二醇吃亏幅度更年夜，依照石脑油价钱折算，一体化工艺出产1吨乙二醇就吃亏近200美元。 国投安信期货化工组长兼首席庞春艳介绍说。 弘远能源化工有限公司烯烃事业部总司理戴煜敏阐发认为，乙二醇和苯乙烯投产年夜周期下将致使产能多余、产物供年夜在求，也会激发一系列的连锁效应。 起首影响的是出产厂家，其利润会降落，乃至呈现吃亏。其次会使商业商在财产链中心环节的办事价值和渠道功能弱化，商业商的保存难度增年夜。最后产能多余会致使市场根基面预期更加同质化，对市场价钱走势的预期难度增年夜。所以，在必然时候内，必定会致使财产链企业的传统商业和买卖模式风险增年夜。 戴煜敏指出。 值得存眷的是，在产能年夜幅扩大的布景下，近两年我国进出口款式也在演化，苯乙烯显现出口热，乙二醇进口依存度进一步下降。 国投安信供给的数据显示，2022年，我国乙二醇进口量降至751万吨，进口依存度从2020年的60%以上降至40%之内，月度进口量从2020年的最高100万吨降至80万吨以下。同时苯乙烯总出口量放量至56万吨，比2021年增加143%，进口量则从2020年的280万吨降至2022年的58万吨。 跟着国内苯乙烯出口营业和产能的增添，进口货源正逐步被国产货所替换，或由于价差缘由而直接转送至海外，很少进入中国市场。这也致使国产资本的买卖量愈来愈多、买卖交割地址最先向全国分离。 南通化工轻工股分有限公司副总司理周军暗示，对套期保值、各个区域的仓单交割的需求也日趋增多。 庞春艳阐发认为，在乙二醇、苯乙烯产能快速增加的进程中，进口依存度将年夜幅降落，乃至将来可能会转为净出口，是以市场价钱波动的风险在加年夜，国际商业也会晤临较长的船期问题。跟着乙二醇、苯乙烯期权上市，财产链企业可操纵期货+期权等衍生品东西有用进行出口商业的风险治理，进而实现不变经营。同时，此举也将有助在我国化工品的出口量扩年夜，有用化解国内产能多余的矛盾。 期货稳健运行 为期权上市夯实根本 多年来，乙二醇、苯乙烯期货快速成长、安稳运行，为期权上市奠基了坚实根本。 乙二醇、苯乙烯期货别离在2018年1中欧体育2月10日、2019年9月26日在年夜商所上市。从市场运行环境来看，期货在规避现货价钱波动风险、实现套期保值等方面阐扬了积极感化，财产链企业和商业商介入买卖的积极性稳步提高。2022年，乙二醇、苯乙烯期货日均成交量别离为49万手、33万手，日均持仓量别离为52万手、23万手，介入乙二醇、苯乙烯期货买卖的法人客户持仓占比别离为79%、77%，较上年同期别离晋升6个、5个百分点，套期保值效力和期现价钱相干性连结在90%以上。 当前，企业操纵期货东西展开套期保值成为常态，期现连系的库存治理和利润治理成为主要的风控方式。 从汗青走势来看，液体化工品价钱波动较年夜，企业经营进程中常常会晤临较年夜的不肯定性。跟着期货的上市，液体化工相干企业有了风险治理的东西，特别是商业商在国际商业进程中利用得更加普遍，他们年夜多经由过程国内期货盘面和海外电子盘将海外现货一口价转化为与盘面联动的动态价钱，从而实现风险可控的方针。 庞春艳介绍说。 事实上，愈来愈多的实体企业介入期货避险的热忱高涨。 我们现货商业用期货价钱订价的比例在逐年提高，今朝估量已跨越八成。用期货订价可以规避单边的价钱风险，还可以获得额外的基差收益。 浙江恒逸国际商业有限公司总司理吴中暗示，相对纸货，场内期货有履约的包管，市场活跃度也更高，活动性更好，也不消担忧追保和买卖敌手等可能发生的信誉风险问题。今朝恒逸石化发卖、保供、商业部分等均在积极操纵期货来规避风险和保值增值操作。 对商业企业而言，操纵期货衍生品东西可以实现套期保值、办事实体企业。周军对此深有体味： 近期华北苯乙烯工场新增产能集中释放，北方工场现货挂牌价钱相对偏低，致使良多低价货源最先流入华东市场。为此，我们在采购货色的同时，经由过程卖苯乙烯盘面进行基差套保，在偏弱震动的行情下，经由过程盘面的价差获利来填补实货端相对较低的现货发卖价带来的吃亏。别的，经由过程如许的体例可为财产下流工场供给性价比更高的原料，使其保持正常的出产经营。 双期 构成协力 风险治理系统进一步完整 本年以来，因为国表里宏不雅周期纷歧致，年夜宗化工商品如乙二醇和苯乙烯等很难构成趋向性行情，市场震动和波动较为频仍，像往年那样纯真操纵期货东西套保效力不高。而期权的上市， 双期 同步将会充实知足市场新的转变与需求。 戴煜敏认为，期权的买权经由过程适当的权力金本钱，换来可能趋向收益，风险有限而收益放年夜。而期权的卖权则很好地顺应了波动行情，在区间上下沿的卖出期权买卖可以取得权力金收益。 吴中指出，在乙二醇期货市场最先的同时，场外期权营业也慢慢呈现，今朝已构成必然范围。此次场内期权的上市，对财产来讲有更多的渠道和东西来实现本身的设法，能更好地应对趋向行情和波动行情下分歧市场的特点和要求。 期权东西的呈现引入了波动率和时候价值的概念，操纵期权非线性的价钱走势，可以填补期货套保只能线性操作的不足，到达优化采购、套保本钱的目标。 吴中暗示。 中基宁波聚酯事业部总司理董立分享了场内期权的利用场景： 客岁受俄乌冲突等身分影响，乙二醇和苯乙烯市场波动幅度很是年夜，苯乙烯价钱最崇高高贵过1.1万元/吨，最低价只有7000多元/吨;而乙二醇价钱最高到达5000多元/吨，最低价在3000多元/吨。在这个进程中，我们用期货东西会显得比力单一。假如连系上期权，对公司资金的治理和全部风险的对冲会是一个很是好的弥补。所以，我们对苯乙烯和乙二醇场内期权的上市长短常期盼的，将来也会积极地介入此中。 场内期权上市后，公司会操纵场内尺度化的期权合约东西，对公司产物的商业、采购、库存进行辅助套保，操纵期权时候价值的优势，对套保本钱进行优化。 吴中说。 国投安信期货期权高级阐发师沈卓飞建议，在具体操作时，财产链企业要以契合本身的套保需求为主，最先以小仓位试水，要在上市早期多不雅察理解期权市场运行的逻辑。 年夜商所相干负责人暗示，国内今朝已上市期权品种运行不变、功能有用阐扬，期权相干法则轨制、手艺系统获得了市场充实查验。下一步，年夜商所将与市场各方配合做好乙二醇和苯乙烯期权上市前的各项预备工作，确保新期权东西安稳上市运行，为财产链供给链供给加强平安能力和韧性的有用手段，助力财产高质量成长。
